上周五，滬銅夜盤迎來大幅上漲，滬銅指數大漲1.84％，盤中一度觸及7月22日以來的高點48290元/噸。金瑞期貨的最新報告認為，市場運行邏輯主要有如下幾點：

1.11月新增非農就業人數為26.6萬，大幅超出市場預期18.3萬，市場交易情緒一度高漲。

2.近期美股市場的風險偏好有所恢復，市場對于美國衰退的擔憂情緒也有改善。

3.自從10月底降息后市場對于美聯儲繼續下調利率的預期不高，下周美聯儲在年內最后一次利率決議，預計會保持當前利率水平。

4.中共中央政治局12月6日召開會議，明確指出“運用好逆周期調節工具”，確保全面建成小康社會和“十三五”規劃圓滿收官，以及強調了基礎設施建設，預計明年的財政政策會有邊際的放松確保增長，國債利率本周也小幅抬升至3.2％。

5.國內廢銅的供應仍然偏緊。從馬來西亞的進出口數據顯示，馬來國內在小幅累庫，有企業反饋馬來西亞廢銅庫存階段性偏高，且目前新上不少廢銅產粗銅錠的裝置，已經有一些產量釋放出來，只是中國進口粗銅數據中還未有體現出來，后期保持關注。

6.近期，由于進口窗口關閉，保稅區的庫存止住下跌，流入內地的量縮減。國內還在持續的去庫，現貨偏緊，導致國內的現貨升貼水有所上升。

7.從調研結果而言，部分線纜廠對房地產方面的訂單預期有所改善。

8.此外，當前的冶煉和加工行業的產業庫存已經接近周期底部，未來消費改善有望拉動產業鏈的補庫需求。當前銅價市場關心中美之間的談判，臨近12.15日加征關稅，雙方的談判進展或將加速，會影響短期的市場情緒波動，中長期對銅價謹慎樂觀。

中信建投證券指出，周末政治局會議分析研究了20年經濟工作，明確指出“運用好逆周期調節工具”，這一表述再次確認了2020年“逆周期調節”在經濟工作中的重要性。自2018年年中以來，除房地產鏈條外，其余經濟部門基本都呈現下行壓力，再次背景下一路去庫存，目前銅、鋁、鋅和鋼材中的板材和長材庫存都處于相對低位。雖除個別品種，多數品種都談不上缺貨，從短期基本面而言并無大幅上漲的必要。但如果考慮到“逆周期調節”或將對2020年上半年經濟有明顯提振，銅、鋁、鋅等有色品種需求在2020年上半年或有提振，低庫存加上克制的供給，一旦遇到需求階段性好轉，價格有望明顯提振。銅作為長期供需基本面最好的基本金屬，有望充分受益，上周五LME銅價突破6000美元也反映了這一點。